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miércoles, 21 de octubre de 2015

Escenografías para la siguiente fase de la Industria Petrolera

El viernes, Schlumberger Ltd. fue la primera empresa de servicios petroleros en anunciar que sus ganancias del tercer trimestre, que fueron un 49% inferiores al período anterior, pero en línea con las estimaciones de Wall Street. 
Lo que no estaba en las pantallas de radar de los analistas, sin embargo, era la vista demostrativamente más negativa de la siguiente etapa de la industria del petróleo y el gas, y su impacto en el negocio de servicios de energía, expresado por el líder de la compañía. A principios de este año, Schlumberger redujo agresivamente su estructura organizativa en lo que se percibía como una visión demasiado negativa de la crisis emergente. En retrospectiva, el equipo directivo de Schlumberger parece haber estado más bien acertado que errado en su sentencia. Ahora la dirección de la empresa es menos optimista sobre el calendario de la recuperación se proyecta antes y sugiere más despidos estarán llegando antes de fin de año. Como CEO de Schlumberger Paal Kibsgaard declaró durante una conferencia con inversores sobre los resultados de la compañía, "... mientras que nuestra vista macro no ha cambiado en términos de oferta y demanda más reducidas y una mejora esperada en los precios del petróleo, tenemos que tener en cuenta que la recuperación en los niveles de nuestra actividad ahora parece ser un evento de 2017. "Distinto de la anterior creencia en una recuperación en forma de V para principios de 2016”.
Como Schlumberger acepta una perspectiva más negativa sobre crisis de la industria y su duración, el equipo directivo de la empresa está actuando en concierto con muchos de sus clientes y competidores. Ofrecieron la siguiente declaración acerca de sus futuras acciones de estrategia y de corto plazo: "En nuestra anterior conferencia dijimos que estábamos preparados para trabajar con nuestros costos de base existente con cara al futuro en la medida que estuviéramos cerca de la parte inferior de la baja de los mercados y que la recuperación de la actividad estuviera a sólo un par de trimestres. Como resultado, hemos mantenido nuestra base de costos en Q3, lo que tuvo cierto impacto negativo sobre nuestros márgenes de operación... "Ahora la empresa tiene que hacer ajustes más significativos”.
Con objetivo que el gasto de capital baje significativamente en 2016, Schlumberger, junto con el resto de la industria, se ve obligada a reconsiderar su tamaño, lo que por desgracia significa despidos. Desde un punto de vista positivo, la compañía ha comenzado nuevas medidas de reestructuración para reducir los costos y mejorar la entrega de su tecnología, productos y servicios. Esto significa "la reestructuración de nuestra red de fabricación y distribución mundial..." La mecánica de la reestructuración es menos importante que la filosofía de que la reorganización de los negocios de la empresa será fundamental para futuras ganancias  y el posicionamiento de Schlumberger para maximizar los rendimientos cuando se recupere la industria. Si sus competidores no han pensado en tomar medidas similares, este es un llamado a que considerar medidas de reestructuración radicales con el fin de sobrevivir y competir mejor. No tomar alguna medida podría dañar seriamente esas compañías.
No sólo la industria de servicios petroleros tiene que repensar su estructura de negocios y considerar ajustes radicales en el modelo de negocio con el fin de prosperar en el futuro. Las empresas de Exploración y Producción (E & P) se ven obligadas también a determinar la forma de sostener competitivamente sus operaciones, especialmente a la luz de los balances altamente apalancados ya que los ingresos y las ganancias bajaron por los menores precios del petróleo y del gas. Para muchas de las compañías de E & P, los cantos de sirena del crecimiento en la era un crudo de $ 100 lubricado con capital barato. Es evidente que todos - ejecutivos de la industria y los inversores - sabían que la revolución del Shale requiere un montón de dinero por adelantado para la compra de las tierras, determinar los programas de desarrollo, llevar a cabo los  esfuerzos de perforación y terminación de pozos de alto costo y luego esperar a que haya la cantidad de petróleo adecuada y gas para producir los hidrocarburos. Este último paso fue fundamental para generar ingresos y el flujo de caja operativo. La clave fue que había un montón de capital barato listo, dispuesto y capaz de financiar la industria de E & P.
El problema para la industria de E & P fue que algunos de sus dirigentes estaban dispuestos a seguir el ejemplo de Ulises en La Odisea de evitar escuchar la canción que viene de la isla de la sirena. Se le dijo que si él escuchó la canción, él querría ir a la isla y luego permanecer allí el resto de su vida, algo que quería evitar durante su viaje de regreso a Ítaca. Para evitar ser víctima de la canción tenía tapados sus oídos y el de sus hombres con cera y él estaba atado al mástil. Para los ejecutivos de exploración y los cantos de sirena eran el capital barato - Deuda mercado público y Capital, más el capital privado interesado en la construcción de nuevas empresas, altamente rentables supuestamente - y la mayoría sucumbió a esa canción.
Como se reportan pésimos resultados en el tercer trimestre y los bancos comerciales han disminuido mucho el crédito a empresas que es la base en la que las E & P se basan para apoyar sus programas de grandes inversiones de capital, la deuda pública y los mercados de valores se están cerrando como vías para levantar nuevo capital. Las enormes reservas de capital privado que han estado buscando oportunidades de inversión en energía están cambiando su enfoque de crecimiento hacia supervivencia, lo que a menudo significa que ayuda a restaurar una mayor disciplina de precios y mejorar la rentabilidad. Sin acceso a capital externo, las empresas pueden generar dinero mediante la venta de activos lo que es difícil ya que el mayor valor estará en los mejores activos de la empresa. Las quiebras y temores sobre quiebras potenciales se están convirtiendo en historias más destacadas en la prensa financiera y son sin duda mucho tráfico dentro de la industria de fábricas de rumores.
Los próximos 45-60 días estarán llenos de malas noticias y de pesimismo por las perspectivas para la industria. Esta "medicina" es lo que se necesita para alterar las perspectivas para el negocio. El escenario de recuperación de la industria en forma de palo de hockey invertido, un punto de vista popular hace apenas unos meses, está muerto. Ahora el consenso es que se requiere una recuperación en forma de U, con la única pregunta es cuánto tiempo va a durar la parte inferior. 
Sin embargo, si hubiera una nueva baja en el nivel de actividad y/o de los precios de petróleo y gas la recuperación sería entonces en forma de L sin crecimiento en el futuro cercano.

Allen Brooks  


Managing Director en PPHB LP especializada en información de la industria petrolera

2 comentarios:

  1. Quisiera creer que las compañias petroleras tendrian que empezar a racionalizar la gama de actividades. No solo que no es rentable en terminos de valor de barril. Es que se desconoce cuando y si va a haber recuperacion. Teniendo racionalizada la actividad tal vez no tenga numeros positivos pero no va a tener que hacer downsizing con numeros rojos.

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  2. Es la manera Petrolera y Texana de hacer las cosas. Además como cotizan en bolsa los analistas les cuestionan porqué no toman acciones para restablecer el valor de las acciones.
    Cuando pasa la marea y los precios vuelven a subir junto con la actividad salen desesperados a contratar personal que no está capacitado totalmente.
    Pero es como ellos hacen las cosas y no creo que las cambien porque en el mediano y largo plazo les dan buenos resultados para los accionistas y los ejecutivos cobran entonces jugosos bonus.

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